“熊”走开了,来的是“猴”

发布时间:2020-04-11 来源: 美文摘抄 点击:

     中国股市2009年第一个月及春节后的表现,还不能用“反转”来形容,它不是牛市的前导,只是2009年一系列反弹中,比较成功的一次脱离底部区域的试探性触底反弹。
  
  春节长假刚过,大家拜年时用得最多的那句祈福语仍然“萦绕于耳”:鼠去牛来。人们希望鼠年过去,熊市也就去了;熊去了,牛也就来了。于是,2009年春节的鞭炮声格外地响。而“牛”,也似乎真的来了。
  
  中国有什么不一样?
  
  中国A股市场的技术图形自2008年10月见底于1664.92点以来,三个月没见新低。新年第一个月,周K线图在2000点上下“走平”,且在四个“周图”的运行中一直站在了“20周”均线的上方。2月9日,前期小幅回调的大盘跳空高开后放量上攻,最终在2200点牢牢站稳了脚跟。这些都在宣告熊市“噩梦”的终结――2009年不会再见1650点以下。
  能告别熊市,实属难得。这不仅是因为2009年全球主要股市未必就没有新低,还因为全球经济在2009年未必会走出衰退,全球金融危机在2009年肆虐的程度还有可能加深,中国实体经济必然在2009年备受困扰,大多数上市公司还会限产减员,中国股市内生的弊病还不可能消除。这些基本面因素没有导致股市进一步走熊就已是上上大吉了。
  更何况中国经济不能以低于7%的速度增长。低于7%,实质就是负增长――这是改革开放30年来少见的事情;低于7%,中国股市的基本面就是熊市,相对应的点位就是1500点。2008年第四季度,中国经济第一次连续两个月低于7%,诸多因素决定,即使政府刺激经济的力度加大,周期性因素也会使中国经济增速在2009年最初的几个月中徘徊在7%-7.5%附近。这个速度,中国股市不现熊市就已是上上大吉了。
  但是,为什么中国股市在2009年的第一个月能够独树一帜,为什么春节后第一周能够连续上涨呢?
  中国不一样。中国股市提前反映了“中国应能率先走出全球金融危机 ”、“中国股市的未来不会继续探底,而会先于中国(宏观)经济指标走出谷底”的预期。这个基本面预期应该是可能的,所以大盘能够在2000点左右企稳后继续上攻。
  中国最大的不一样,是经济依然可以保持增长。虽然2008年全年中国的GDP增速是9%,但第四季度下跌到了6.8%――发出了危机信号。为了对抗危机,政府持续的刺激政策将不断地推出,包括对股市的保护,这强化了2009年第一季度开局GDP被拔高的预期,也强化了2000点左右风险不大的预期,因此刺激股市爆发了触底反弹行情,可能会在突破2150点后走得更远一点。
  过去三个月,不少投资者先赚了20%幅度的指数,又在12月至今的个股超水平轮动中赚了30%。随着节后行情的波澜壮阔,前期踏空资金抵制不住诱惑纷纷入场,机构忙着修正刚刚推出的年度策略观点,股市名嘴杨百万表示选股入市正当时,今年看高至4000点到5000点,水皮也声称“将军赶路不追小兔”,这点涨幅不值一提……
  众所周知,2008年全球股票投资者的资产都在大幅度缩水,中国股民的损失更甚。中国股票市场市值从最高点的32万亿到最低点的12万亿左右,缩水幅度高达62.5%,用时却不到一年。这样的熊市,莫说再来,那怕是想起,股民也会不寒而栗。
  人的意识往往喜欢走极端。由于害怕熊市,人们对牛市的祈盼更加强烈。在牛年再造一个大牛市,成为很多人的希望。一些分析师顺应这个希望,写一些人们愿意看的文章,鼓吹V型反转,起码是U型反转。而春节后,股市表现越来越好,更增加了人们对大牛市的预期。
  大牛市真会在2009年与牛年一起来吗?
  
  2009年看不到V和U
  
  我不否认,相比其他国家,中国应该是最早走出经济衰退的国家之一,也应该是最早复苏并走向振兴的国家之一。有这个信心的人越多越好,这有利于股市走稳,做出扎实的底部。但是,股市有规律,金融危机也有规律。周期即使再短,也要走完。轻率的反弹,不顾周期的硬拉,人为的反周期,无异于拔苗助长。鉴于此,我可以负责任地告诉大家:2009年中国股市不可能出现V型反转,未来U型反转的拐点,也不会出现在2009年第四季度之前。
  
  什么是V型反转?V型反转就是没有“复杂”的顶部或底部的反转――绝不同于“反弹”――顶多会有个“次级顶”或“次级底”,一般是见顶就直跌,见底就“反转”,而且往往会让绝大多数投资者措手不及。因此,从技术角度讲,这种V型反转图形在历史上出现的概率极低,必须有重大基本面改变的配合――现在企盼它有害无利――一旦出现,就是几千点的超级大行情。比如,2007年10月19日中国股市见顶回落后走出的图形就是典型的V型反转,中间几乎没有反弹,“一泻千里”地下跌4500多点。现在我们期望中国股市再来一个轮回,从底部上冲直达6000点之上。一是不可能――没有基本面和技术面的条件;二是不一定让投资者挣到钱――大多数投资者不可能跟上;三是从目前的图形分析,已经错过了出现V型反转的时机――现在中国股市的K线图已经开始在做复杂的底部了,基本放弃了V型反转的技术选择。
  那么,会不会出现一些人希望的U型反转呢?
  现在非常多的分析师所预言的U型反转是指:中国股市在目前反弹的基础上,能够成功突破2300点(30周周线)的重要阻力区之后,继续拉出陡峭的直线,直逼3000点―4000点,甚至走出超级大牛市行情,直上6100点,形成一个超级双顶。显然,这种U型反转预测与上述V型反转图形在本质上没有区别,差别只在底部盘整的时间,前者稍微长一点。比如说6个月左右。但,如此大型的反转,底部盘整6个月够吗!
  “U型反转论”之所以蛊惑人心,一是迎合了大多数人盼涨的心理,二是似乎契合了中国经济很可能率先走出经济衰退的基本面预言;同时,从技术分析角度看,它也似乎具备了一个比较复杂的底部――没有扎实底部的任何上涨都是“反弹”,是不可能长久的。
  但我仍然说“U型反转论”是空想。道理很简单:2008年的下跌太惨烈了。这种单边下跌4500点的吞噬型K线图形,不仅吞噬了股民的财富,也吞噬了短期内反弹的高度。从技术角度讲,如此惨烈的下跌,必须经过长时间的修正,或曰休养生息,正所谓“竖有多高,横有多长”,6个月的时间太短了;从基本面分析,如此惨烈的下跌,必有基本面的重大配合。而我以为,2009年中国股市的基本面一定是多空交织的,根本不具单边性,如果真用“基本面”做尺子去衡量,偏空的因素可能还要多些。况且,凡是已经被市场分析人士关注过的基本面因素早就被计入了股价(市值)之中,或者说,已经对未来股市的牛熊没有指引的意义,市场的未来怎么走?需要探求预期之外的基本面因素。如果说中国股市到达6000点以上运行反映的是中国经济能保持15%增长率的基本面预期,而中国经济即使在2009年第三季度开始复苏,能够获取的GDP也只有9%左右,不可能过热,相对应的股市高度是3000点。如果考虑到中国股市许多内生的弊病,包括大小非等,不到3000点就要肆虐。类似这样的基本面条件如果没有出现根本性改变,3000点都是梦。
  可以预期,中国经济景气度从“红灯区”转向“黄灯区”再转向“绿灯区”附近大约需要一年左右。这一年中不可能有大牛市出现,因此我们界定中国股市2009年第一个月及春节后的表现,还不能用“反转”来形容。它不是牛市的前导,只是2009年一系列反弹中,比较成功的一次脱离底部区域的试探性触底反弹。
  
  小心“局部牛市骗局”
  
  否定U型反转和V型反转的可能性也许会让一些股民失望。其实,有多少人能在单边上涨、疯狂上涨的行情中挣到钱呢? 2008年11月,我提出中国股市未来将呈现持续盘整的“平衡市”、“震荡市”概念,通俗地表示,就是未来一年左右,中国股市将走非熊非牛的“猴市”震荡行情。底部震荡区域,其时间长度最少11个月,震荡的空间应该在600点上下,即高点在2300点左右,低点在1700左右。有重大基本面改变的配合可能会突破一点点,但重心不会偏离过大。
  这个估计是不是偏于保守?不保守。能在全球金融危机肆虐的时期走出这样的“猴市”行情已经不易。猴市并非看空,相反却是做多的最好时期。这不仅是因为市场猴市趋势图形是有明确底部甚至低点限定的,更重要的是:当大盘确认不会进一步“熊”下去后,市场的活跃度将加强,个股行情也就来了,甚至牛市中最常见的庄家现象也跟着来了。
  A股市场是典型的资金推动性股市。在上市公司业绩下滑的现实困境中,1664点以来的反弹,除了前期严重超跌的技术性因素之外,并没有实实在在的基本面配合,让投资者敢于下海打一网的信心更多来自充裕的流动性,以及对“两会”行情的乐观预期。
  从市场的本质看,流动性过剩是绝对的。目前看,各家银行2008年12月的贷款增量都在大幅度增加,2009年第一季度贷款增量更是超规模地增加,预计目前市场资金宽松程度甚至会超过大牛市时的2007年。这些(过剩的)流动性已经悄悄地进入股市,很多流动性会长期徘徊在股市。但是,绝大多数流动性是做短线,因为非常多的机构认同 “猴市”的判断预期,它们在2009年将采取反复高抛低吸的方式做足震荡市。市场许多技术派分析人士研究的重点已经不是大盘的高度,而是个股的高度。做个股制造局部牛市骗局将是2009年庄家的一大技法。也就是说,大盘在震荡,少数个股却可能飙升。
  对大多数普通投资者来说,研究个股的能力肯定不行,提前布局于那些先于中国经济走出衰退的上市公司的可能性也很低。不要紧,我们只要不贪,提前布局于那些“后知后觉”的后涨股票,哪怕是对中国经济反应迟钝一点的股票也能挣钱,而且可能更稳妥。
  不要忘记一个概念:对有研究实力,有资金实力的机构而言,大盘震荡600点,它们的获利空间只有200点。因此,提前布局是必要的前提,否则人家就不玩了――没有它们参与,大盘连“猴市”都没有;而对散户投资者来说,不断地抓那些在底部区域蠢蠢欲动的股票,即使是被别人拉着上涨,坐顺风车,10%也是有的。
  在“猴市”行情中,一个月挣个10%完全有可能。为什么?因为“猴市”是跳动(波动)频率很高的市场――有足够的活跃度,卖掉了,还能在更好的价位买回来,即使一支股票踏空了,还有更多的股票可以选择。因此说,“猴市”相对牛市更好挣钱。在 “猴市”中,我们将没有追高的恐惧和踏空的失落,相反,技术指标会给出相对清晰的更多的指引,非常适合技术派人士反复操作:当(个股)出现底部信号时,我们就进,当大盘或个股跌破了上升通道――短期均线的支撑后,我们就抛。更重要的是,“猴市”产生的财富效应非常有利于股市的可持续发展。所以,“猴市”不是市场低迷的代名词,而是利于投资者逢低吸纳,逢高抛售的好行情。“猴市”对宏观经济的平稳运行也将做出重大贡献。
  2150点肯定不是2009年的顶部,但一举突破的可能性很低。市场看好2月行情,需要在有限的空间做两次以上。如果2150点出现回调,1950点才是最好的二次买点。反之,突破2150点,回调的幅度就小很多了,2110点就要买,2300点再卖,继续等待1950点。我相信,利空的消息会在2300点之上相继涌出,把大盘砸回来,这就是“猴市”。
  因此,我们看好2009年的行情,仅仅是谨慎看好,是对中国股市长期趋势保持谨慎乐观。猴市奠定好基础,牛市还远吗!■

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